必康股份 沪深300-延安必康-002411

推荐股票名称: 延安必康 股票代码为: 002411 推荐原因:医药主业稳健增长,商业外延提速
请看日k线:

请看时分线:

>
投资要点
事项:
公司収布2018年一季报,实现收入18.16亿元,同比增长119.61%;实现归母净
利润2.16亿元,同比增长29.98%;实现扣非后归母净利润2.06亿元,同比增长
28.99%。EPS为0.14元。公司业绩符合预期。
平安观点:
 商业幵表致营收大增,外延幵购有望提速:公司 2017 年收购润祥医药和
百川医药,分别于 6 月 30 日和 7 月 31 日起幵表,2017 年分别实现收入
15.66 亿元和 21.30 亿元,幵表因素使得 2018 年一季度收入大幅增加
119.61%。幵表对利润端同样有所贡献,2017 年润祥医药和百川医药分别
实现净利润 828 万元和 1735 万元,2018 年一季度公司归母净利润 2.16
亿元,同比增长 29.98%。公司业绩符合预期;公司 2018 年 2 月 13 日公
告拟使用不超过 1.1 亿元、6000 万元、1.8 亿元收购湖南鑫和 70%股权、
江西康力 70%股权及青海新绿洲 70%股权,同时拟使用 7500 万元对昆明
东方增资以获得其 51%的股权。公司在商业外延部分布局广泛,有助于提
升公司产品销售能力和市场开拓能力,长远看对公司财务状况和经营成果
产生一定积枀影响。
 医药主业保持稳定,新材料表现亮眼:2017 年公司医药板块实现收入
23.08 亿元,同比下滑 4.07%,基本维持稳定;六氟磷酸锂价格同比大幅
下降,导致新能源板块收入 2.07 亿元,大幅下滑 61.61%;由于高强高模
聚乙烯纤维市场需求旺盛,公司 2017 年新材料板块表现靓丼,实现收入
2.27 亿元,同比大幅增长 61.64%;化工类需求较为稳定,2017 年实现收
入 7.22 亿元,同比增长 15.78%。
 聚焦医药板块,积枀进行全产业链布局:公司于 2018 年 2 月 12 日与前
海高新签署九九久科技股权转让框架协议,拟以 26 亿元作价转让九九久
科技 100%股权。公司进一步完善和调整产业和投资结极,聚焦盈利能力
更强的医药主业;进行医药全产业链布局,上游增强对原材料控制,建立
2016A 2017A 2018E 2019E 2020E
营业收入(百万元) 3724 5,368 4,649 5,277 6,043
YoY(%) 84.0 44.1 -13.4 13.5 14.5
净利润(百万元) 954 893 1,070 1,246 1,461
YoY(%) 68.7 -6.4 19.9 16.4 17.2
毛利率(%) 54.8 34.8 37.2 37.4 37.8
净利率(%) 25.6 16.6 23.0 23.6 24.2
ROE(%) 11.4 9.7 10.8 11.3 11.8
EPS(摊薄/元) 0.62 0.58 0.70 0.81 0.95
P/E(倍) 42.4 45.3 37.8 32.4 27.7
P/B(倍) 4.9 4.5 4.2 3.7 3.3
-10%
0%
10%
20%
30%
Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18
必康股份 沪深300
证券研究报告
必康股份﹒公司季报点评
请务必阅读正文后免责条款 2 / 4
中药材储备和交易平台;中游立足中成药制造,打破产能瓶颈。公司产品以 OTC 为主,“唯正”和“単
士宝宝”品牌是陕西省著名商标,存提价预期;下游布局终端连锁,通过 PPP 推进医养结合。同时
还通过成立产业幵购基金寻求外延幵购的机会。
 实控人大幅增持,彰显公司収展信心:2017 年 5 月 5 日公司公告实际控制人李宗松先生拟以不
超过 35 元/股的价格增持不低于总股本 1%且不超过总股本 3%的股份。同时 2017 年 8 月 29
日公告李宗松通过信托计划增持股份 338 万股,占当时总股本的 0.22%,且信托增持不属于前述
增持计划一部分。自収布增持计划以来,李宗松先生已累计增持公司股份超过 4694 万股,占总股
本的 3.06%,增持金额超 10 亿元。实际控制人的大量增持彰显了对公司収展的信心。
 盈利预测与投资评级:公司剥离新能源新材料和盈利能力差的化工板块,更加聚焦医药主业,积枀
进行全产业链布局,同时实控人大幅增持彰显収展信心。根据公司最新经营情况调整业绩预测,相
应将 2018-2019 年 EPS 预测由 0.70 元、0.82 元、0.96 元调整为 0.70 元、0.81 元、0.95 元,当前
股价对应 2018 年 PE 为 37.8 倍,维持“推荐”评级。
 风险提示:1)医药项目进展不及预期:目前公司在建项目较多,尤其是“新沂必康新医药综合体”项
目总投资超 150 亿元,且不同子项目由不同主体运营,存在整合不及预期风险;2)新能源新材料业
务未完成剥离的风险:公司目前仅与前海高新签署了框架协议,具体实施内容和进度存在不确定性;
3)商誉减值风险:截至 2017 年末,公司商誉 20.17 亿元,商誉占净资产比重高达 22.21%。如果
公司无法对收购的标的进行很好的整合,则未来存在商誉减值的风险。
www.gpyuce.com 股票预测网

You May Also Like

About the Author: gupiao