鸿路钢构会因为恒大事件提前出货吗?-鸿路钢构-002541

推荐股票名称: 鸿路钢构 股票代码为: 002541 推荐原因:错杀?
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钢加工行业最近弱势的很,是因为恒大的错杀吗?

钢结构市场增速预期在未来5年年化20%,如果几个上市公司作为龙头再有一层整合逻辑在,那每年30~50%增速可以期待的。下面要关注的只有一个点,EPC的拿单情况,这会极大影响后期利润释放。装配式钢结构赛道是建筑成长最快最佳赛道,渗透率、市占率、EPC占比有5倍以上提升空间,将迎黄金10年。装配式钢结构赛道是建筑成长最快最佳赛道,低估值龙头补涨空间大,鸿路钢构在钢结构制造领域的低成本竞争优势获得市场共识,且趋势将延续;EPC总包模式下订单收入可数量级跳升、盈利与现金流将改善、业绩高弹性,龙头竞争优势仍未被充分认知。

政策端:政策支持装配式钢结构力度保持强刺激、且更细化更清晰。(1)过去2年政策愈发明确愈发清晰,尤其2019年出台钢结构住宅标准且7省市试点推行,钢结构优先级显著提升;(2)2020年政策力度保持强刺激,3月政策鼓励公建领域优先总包;7月住建部有连续三大重磅政策出台,再次明确推广装配式钢结构、公建领域优先钢结构、住宅跟农房建设领域积极推进钢结构;(3)多省出台细节政策,如浙江提出2020年新开工装配式建筑占比30%以上、累计建成钢结构装配式住宅500万平米以上;安徽提出培育10个左右省级装配式建筑产业基地,装配式建筑占比15%;四川提出2020
年新开工装配式建筑4600万平米;

需求端:四大领域迎爆发。(1)轻钢:政策定调加快5G/数据中心等新基建;(2)重钢:人口城镇化推动医院/学校等需求显著提升;(3)空间钢:国内铁路/轨交等基建密度仍低于发达国家;(4)钢结构住宅:我们预测年市场规模约5000亿元;(5)国内钢结构产量占钢产量仅7.4%远低发达国家30-50%的水平;考虑人工成本攀升而钢结构需人工更少、环保重要性提升,钢结构渗透率有5倍以上提升空间将迎黄金10年。

装配式钢结构高增长仅是刚开始。(1)制造端通过扁平化管理+规模化采购及生产+智能化改造形成低成本竞争优势,扩产能+产能利用率提高+产线交叉协调提高对应急订单响应等,可进一步强化竞争优势;鸿路钢构竞争优势共识性认知将延续;(2)EPC龙头通过技术优化研发更低成本更多产品体系,通过技术授权模式可实现轻资产快速扩张,通过全国营销体系的构建可实现轻资产的盈利模式的快速复制,市场仍未充分认知EPC一体化企业产品力的构建及这种模式获取正向现金流的弹性。

建筑钢结构板块ROE连年上行,估值有所回升。盈利角度,建材板块营收增速逐年下行,但扣非净利润下行斜率有所收窄,同时ROE逐年上行。估值角度,钢结构板块估值有所回升,但仍低于10年均值

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